史玉柱拟私有化巨人网络

仅过半年，史玉柱就“变卦”了。

11月25日晚间，巨人网络集团有限公司（NYSE：GA，下称“巨人网络”）在官网宣布，收到董事会主席史玉柱等所组成财团的初步私有化要约，报价为每股美国存托股（ADS）11.75美元。按此价格简单估算，巨人网络公司估值为28.2亿美元。

这一不具约束力的收购报价较巨人网络上周五的收盘价，存在16%的溢价。巨人网络昨日开盘上涨12%，盘中报11.32美元。

所谓私有化（Privatition），—般是指由上市公司的大股东作为收购建议者所发动的收购活动，其目的是要全数买回小股东手上的股份，买回后撤销这家公司的上市资格，变为大股东本身的私人公司。私有化以后，公司可以不再做定期信息披露，企业的法律咨询费用、审计费用都可适当减少，公司高层和大股东施展动作也可以少些阻碍。

如果说盛大、分众去年在中概股遭遇做空潮之际选择私有化情有可原，巨人网络在中概股IPO（首次公开招股）回暖之际私有化，又是何因？投中资本董事总经理马峻昨日分析，虽然现在是较好的赴美IPO窗口，但原来估值较低的公司退市也符合逻辑。巨人网络4月后股价也有上涨，但相比其他的一些互联网公司，股价表现要差很多。另外，巨人网络目前主营的客户端游戏，市场较为平稳，短期内激不起市场热情。

马峻认为，巨人网络的私有化相对容易，有利因素包括：目前的公司估值不高，私有化成本低；要约财团占据公司股份较多；公司现金流情况很好，资金相对充裕。

除了史玉柱，此番财团成员还包括霸菱亚洲投资（Baring Private Equity Asia）。截至11月25日，该财团成员总计拥有巨人网络约47.2%股权。这意味着，如果该财团要收购巨人网络剩余股权，可能至少要付出14.89亿美元的代价。

巨人网络昨日称，此要约仅为初步意向，交易的最终条款还将取决于谈判及签署后的交易文件。该公司董事会正在评估该私有化要约，并计划成立一个特别独立委员会，对该提议进行评估，同时也会评估其他战略选项。

值得一提的是，今年4月，史玉柱宣布退休，仅留任董事会主席一职。他当时对外公开表态，巨人网络暂时还没有考虑过退市。今年6月，史玉柱关联公司曾大规模减持1100万股巨人网络股票，减持价约为7.25美元/股。

仅从数据上看，巨人网络的经营状况颇为稳定。巨人本月发布的第三季度财报显示，其第三季度净营收为人民币5.9亿元人民币（约合9640万美元），同比增长8.6%；净利润为3.558亿元人民币（约合5810万美元），同比增长14.1%。

有研究人员近期在i美股发布报告称，巨人网络的市盈率低于同样运营游戏的网易（NTES）、完美世界（PWRD），而港股上市的游戏公司金山软件（03888.HK）在产品的ARPU值（每户平均收入）、用户数、收入、收入增长情况都不及巨人网络的情况下，市盈率约为巨人网络的3倍。

巨人网络于2007年11月在美国纽约证券交易所挂牌上市，发行价为15.50美元，初始市值约为39亿美元，融资金额超过10亿美元。有研究人员告诉早报记者，从2009年到2013年，巨人网络每股ADS分红为4.49美元，加上要约价11.75美元，每股出价实际上已高于IPO发行价。