经济学人：Twitter定价高 不具长线投资价值

凤凰科技讯 北京时间11月7日消息，Twitter早已成为社交媒体的亮眼的明星，而现在又希望在股票市场打开新的闪光点。Twitter确定于今日在美国纽交所进行IPO，并将发行价定为每股26美元，远高于最先给出的17-20美元区间。最新一期《经济学人》杂志，刊发题为《Twitter’ IPO：Going Cheep》的文章，结合各方观点对IPO前景进行分析，并指出短线投资者能够炒作获利，但股价超过18美元，意味着基本不具备长线投资的价值。

在Twitter的追随者看来：

1、上市绝佳时机：社交媒体股票情形大好

截止10月30日，今年Facebook股价已爆涨84%，上季营收增长至20亿美元。虽然LinkedIn收入增速放缓，但股价也在今年大涨95%。

2、IPO价格设置保守Twitter故意设置了较为保守的IPO价格，吸引投资者关注。看好Twitter的人指出，8月，公司内部估值已经达到了每股20.62美元。而现在用户数量持续走高，月用户数量突破2.32亿。

3、分析师追捧部分金融人士预测，Twitter股价将继续走高——匹维托研究集团（Pivotal Research）分析人员布赖恩·维塞尔（Brian Wieser）预测，年内Twitter股价将涨至每股29美元。而其他分析甚至更为乐观，对冲基金Seabreeze Partners Management分析师道格•卡斯（Doug Kass）表示，Twitter上市首月价格即可翻番，并认为股价如果是32.5美元他都很乐意买入。

4、营收上升空间充分Twitter目前每用户平均收益为2.3美元，远远低于Facebook的数据，这也意味着Twitter有着更多的上升空间。

而在看衰Twitter的人眼中，乐天派们都忽略了一些重要的事实：

1、Twitter尚未盈利Facebook、LinkedIn在IPO前就已经获得了看起来较为健康的盈利，可Twitter却还在赔钱，今年前9个月，Twitter亏损1.34亿美元，而2012年同期为亏损7100万美元。这样的巨额损失，意味着Twitter IPO无法与其他两家的市盈率相提并论。

2、市销率高达24.1 排第三

分析师往往额会关注另外一些数据，比如市销率（IPO市值与近12个月营收的比值）。佛罗里达大学教授杰伊·里特尔（Jay Ritter）按每股18.5美元的招股中间值（注：Twitter最初给出了17-20美元区间）计算了Twitter的市销率，

如果计入限售股以及流通股期权，那么Twitter的市值应为129亿美元，这一数字与过去一年Twitter营收的比值，即静态市销率（PSR）为24.1。这是自1980年以来，美国市场IPO市销率第三高。

3、市销率过高影响上升空间排在市销率第一、第二的为不久前股价才刚刚超过IPO水平的Facebook，以及更为潦倒的手持设备商Palm。这两家公司都在IPO后数月大幅下跌。里特尔教授指出，在PSR数值排名前15的公司中，IPO后半年内平均下跌5%。“高市销率，会让很多投资者望而却步，也会抵消一定的上涨空间。”

4、营收压力大市销率过高的公司，往往面临更大的压力，需要加快增长营收才能满足投资者的期望。目前，Twitter在总量为1180亿美元的全球在线广告市场中，仅占极低的份额。不过，事实上，很多用户选择移动端，意味着Twitter能够利用好移动广告市场的增长打一场翻身仗。

5、广告模式不丰富

另一方面，Twitter自身的紧凑设置——140字符限制，意味着对于公司来说，很难像Facebook那样依靠更多广告形式获益。而现在，这一市场的竞争愈演愈烈，社交网络争夺白热化，谷歌等公司也希望在移动广告领域分一杯羹。

Trick还是Tweet？ Twitter股价合理的价格应该是多少？纽约大学教授阿斯瓦斯-达莫达兰（Aswath Damodaran）为此特意建立了一个估值模型，假设Twitter在2023年能够占据在线广告市场的5.5%，年营收达到112亿美元，还假定公司运营利润率为25%，鉴于互联网公司的快速增长，这一数据较为合理。

根据这样的模型，达莫达兰教授认为Twitter股价在每股17.84美元左右，这一数字趋近Twitter IPO招股之初的发行价区间下限。而由于该公司的业务模型并不确定，每股18美元较为合理。

对于很多喜欢波段操作的投资者来说，即便价格略高也仍对Twitter兴趣浓厚。鉴于对这家公司的种种炒作，Twitter IPO后很可能立刻上涨，投资者能够快速买卖操作获利。因此，这算得上是一次不错的短线机会。但是超过18美元，就已经没有多大的长期投资价值。（编译/暮成雪）