平安银行深度报告——交叉销售前景分析

   原有深发展已经于8月份发布公告,宣布原深发展和原有平安银行正式合并,原有深发展正式更名为平安银行。新平安银行产生。

   从未来整合效应的发挥上,利用平安集团的渠道、客户和人力资源等进行交叉销售应该是其中重要的发展节点,目前还是主要集中在信用卡这一突破口上,2012年上半年,信用卡每个月通过交叉销售渠道有20万-25万张;交叉销售的信用卡收益水平有明显提高,除此之外,今年第二季度在北区启动了通过交叉销售获取存款的行动,准备在全行进行推广。除了在零售业务上以信用卡业务作为结合点以外,在公司业务上,原有深发展的优势业务供应链金融(贸易融资)业务将在交叉销售的支持上获得进一步的发展,主要包括有效客户群的扩大、风险控制能力提升和在现金管理、企业理财等非授信业务方面的提高。

   除了在业务上的进一步切入之外,交叉销售还将对新平安银行财务上产生积极的影响,这一方面主要体现在可能的活期存款占比的提升、业务发展成本的降低(比如交叉销售渠道开拓客户成本的上市)等等,当然,在两行整合之初,由于IT系统整合、新分支机构的开设,原有分支机构的换标等工作,在财务方面的成本收入比可能会有轻微的上升,但是从长期角度上看,将对银行的收入增长和盈利能力的提升起到积极的作用。

   整体上看,我们看好新平安银行的长期发展,但是在2012-2013年期间,公司可能受制于整体银行业增速下滑的不利影响,但是从长期角度看,公司有望逐渐确立起独特的竞争优势,在利率市场化的差异化竞争中获胜,再加上目前估值低估,所以我们依旧维持推荐评级。新平安银行的投资风险主要包括宏观经济增速下滑导致银行增速下降、利率市场化导致的盈利能力下滑以及两行整合中成本加大和业务整合的不确定性。

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